Energiemarkt analyse 13 juni 2023
Kan alleen een recessie de inflatie verlagen?
Bij COMCAM analyseren we doorlopend ontwikkelingen op de energiemarkt. Onze kennis en inzichten delen we in onze wekelijkse marktanalyse.
Ga direct verder naar
> Introductie > Ruwe olie > Elektriciteit > Aardgas > Steenkool > Emissierechten > Hernieuwbaar
Introductie
What no central bank wants to tell you is that the only way in which inflation will be brought down significantly is a recession. Politici hebben de “Oekraïne-invasiekaart” gebruikt om inflatie te rechtvaardigen, maar de werkelijke oorzaak van inflatie ligt bij het creëren van meer valuta dan de economie nodig heeft. Verstoringen in de toeleveringsketen en stijgende grondstofprijzen worden veroorzaakt door monetaire expansie.
Desondanks zijn de prijzen van ruwe olie, gas, graan en andere grondstoffen gedaald, ondanks het herstel van de Chinese economie, de groeiende vraag en het beperkte aanbod. Dit wordt toegeschreven aan monetaire factoren, zoals rentestijgingen en monetaire contractie, die de kosten van opslag, financiering en logistiek hebben verhoogd. De consumentenprijsindex blijft echter hoog, omdat de daling van het geldaanbod niet voldoende is om de prijsstijgingen van de afgelopen jaren terug te draaien.
De centrale banken worden verantwoordelijk gehouden voor de massale inflatie-uitbarsting, zoals blijkt uit een studie van de Bank for International Settlements. Het verminderen van de inflatie tot 4-5% op jaarbasis lijkt haalbaar, maar het verlagen naar 2% is lastiger. Een recessie is de enige manier om de inflatie significant te verminderen, maar centrale bankiers streven een “zachte landing” na die niet mogelijk is als ze daadwerkelijk de inflatie permanent willen verlagen.
“No, there were no differences between Russia and Saudi Arabia. Common solutions were always found, and agreements have been in force for years in the interests of the market, participating countries, exporters, and producers. Discussions were held beforehand, but overall, concord was always reached between the two countries.” – Russische vice-premier Novak over OPEC+-reductie
Ruwe olie
Voor de 35e OPEC+-vergadering in Wenen werden Bloomberg, Reuters en Wall Street Journal geweigerd op het terrein. De OPEC-officials wilden een “mood setting” creëren vanwege de gevoelige berichtgeving in westerse media over onenigheid tussen Saoedi-Arabië en Rusland binnen OPEC+. OPEC+ blijft een bron van spanning in Washington, aangezien het de controle over de wereldwijde oliemarkt vergroot. Zowel Rusland als Saoedi-Arabië kunnen zich geen opdeling van OPEC+ veroorloven vanwege Amerikaanse druk. Saoedi-Arabië heeft interesse getoond in het BRICS-lidmaatschap, wat niet gunstig is voor de petrodollar en het westerse bankensysteem. Rusland en Iran hebben ook nauwere samenwerking in de olie-industrie gezocht, wat Amerika zorgen baart. Amerika probeert OPEC+ actief te ondermijnen. De beslissingen van OPEC+ zijn gebaseerd op onderling vertrouwen, vooral tussen Rusland en Saoedi-Arabië.
Venezuela gebruikt een “dark fleet” van geheime olietankers, ondersteund door Iran, om illegaal olie te exporteren en economisch herstel te bevorderen. Staatsoliemaatschappij PDVSA heeft veel verouderde schepen geleased voor clandestiene verscheping. Deze schaduwvloot groeit snel en maakt onopgemerkte export van olie mogelijk. Het IMF voorspelt een BBP-groei van 5% in 2023 als gevolg hiervan. Er zijn schattingen van 1.100 schepen in de schaduwvloot, inclusief ruwe olie tankers en andere typen tankers. PDVSA’s eigen vloot van 22 tankers is grotendeels onbruikbaar.
Ondanks Westerse sancties hebben Russische oliebedrijven de benzine-export tussen januari en mei met 37% verhoogd vergeleken met dezelfde periode in 2022. Het Russische Ministerie van Energie vroeg de bedrijven om exporten te verlagen en het aanbod op de binnenlandse markt te verhogen. In juni daalde de dagelijkse benzine-export echter sterk na stijgende groothandelsprijzen en beperkingsaanbevelingen. Rusland stopte met het rapporteren van officiële gegevens over olieproductie en export, wat frustratie veroorzaakte bij OPEC+-partners. Na het EU-embargo heeft Rusland de export van ruwe olie en petroleumproducten omgeleid, vooral naar Afrikaanse consumenten. De Russische benzine-exporten stegen in het eerste kwartaal van 2023 naar 1,9 miljoen ton vergeleken met 1,3 miljoen ton in dezelfde periode van 2022. De Midden-Oosten partners binnen OPEC+ profiteren van de handelsverschuiving door Russische brandstoffen met korting te kopen.
Prijs Ruwe olie – Brent augustus 2023 ($/barrel) – week cloud candle, log scale
“With a situation like this, it’s really unprecedented. We don’t have a lot of historical data to look back on. There is some learning in real time.” – Matt Kakley, woordvoerder ISO-New England.
Elektriciteit
Door aanhoudende bosbranden in Canada hangen er dikke rookwolken boven het oosten van Amerika. Hierdoor is de zonproductie in sommige regio’s 50% lager dan normaal. Volgens Matt Kakley van de Regionale Transmissie Organisatie (ISO) is deze situatie nog niet eerder voorgekomen. Solar is goed voor 3% van de elektriciteitsproductie in New England.
De elektriciteitsprijzen volgen die op de gasmarkt. Vrijdag lieten beide markten forse stijgingen zien. De opwaartse prijsexplosie was een teken dat handelaren naar temperaturen kijken nu de zomer op het Noordelijk Halfrond is begonnen. De behoefte aan het koelen van gebouwen in Europa, Azië en zelfs Amerika zal de vraag naar elektriciteit doen toenemen en steun geven aan de prijzen van aardgas.
Prijs Baseload Elektriciteit leverjaar 2024 (eur/MWh) – week cloud candle, log scale
“Traders reassess supply risks amid signs of global competition for the fuel and a heat wave bearing down on the region.” – Bloomberg.
Aardgas
Afgelopen vrijdag zijn de prijzen van aardgas in Europa sterk gestegen. Het was de grootste dagelijkse winst in een jaar. De prijs van het referentiepunt TTF steeg naar meer dan € 33 per megawattuur, wat een stijging van meer dan 23% betekende voor die handelssessie. Na een daling van 91% in de afgelopen 10 maanden heeft de prijs van het Day-Ahead contract een bodem gevonden op € 22.
De 23% appreciatie is de grootste sinds mid juni 2022, ongeveer een jaar geleden.
Een warme winter, verminderde economische activiteit en een overvloedig aanbod hebben de prijzen onder druk gezet sinds eind vorige zomer. Traders maken zich zorgen over mogelijke beperkingen in de aanvoer. Noorse LNG-volumes kunnen dalen door storingen, wat heeft geleid tot een short squeeze en een extra impuls heeft gegeven aan de TTF-prijzen. Handelaren houden nu de temperaturen nauwlettend in de gaten, met name vanwege een hittegolf in Noordoost-Azië die de ‘cooling demand’ zal verhogen. Er wordt ook een zware onderhoudsplanning verwacht voor LNG-exportfaciliteiten deze zomer. Ondanks hoge gasvoorraden zegt de president van de Duitse energie-regelgever dat de energiecrisis nog niet voorbij is. Duitsland streeft naar een voorraadniveau van 75% tegen september om het gasaanbod voor komende winter zeker te stellen. De industriële vraag kan echter worden beïnvloed door de Europese recessie, waardoor elke prijsstijging mogelijk van korte duur is.
Prijs TTF gas leverjaar 2024 (eur/MWh) – week cloud candle, log scale
“Trillions of good capital stock, like autos and power plants, will be dismantled early. They’ll be replaced by inefficient wind and solar power, along with schemes like carbon capture, subsidized by Uncle Sam.”
Steenkool
De concurrentie tussen kolen en gas voor de productie van elektriciteit leidt tot een causaal verband tussen beide markten. Dit causale verband komt tot uitdrukking in de correlatie tussen de prijzen van beide grondstoffen.
Prijs ICE Coal leverjaar 2024 (usd/t) – week cloud candle, log scale
“When it comes to capital waste, there is nothing more destructive in all of history than the current disastrous campaign to eliminate CO2 emissions in the name of saving the planet from a phony climate change catastrophe.” – David Stockman
Emissierechten
Het carbon capture plan van Occidental Petroleum, met Warren Buffet als grote aandeelhouder, bestaat uit de constructie van miljarden kostende ‘energie-piramiden’.
Grote hoeveelheden energie en materiaal worden gebruikt om carbon-capture systemen te bouwen en te onderhouden. Occidental heeft aandelen verworven in Carbon Engineering, een startup gesteund door Bill Gates, die een systeem heeft ontwikkeld om CO2 af te vangen, zuiveren en comprimeren. Occidental stelt dat ze CO2 kunnen omzetten in waarde, maar volgens David Stockman doen ze het tegenovergestelde door waardevolle CO2 om te zetten in dood materiaal dat daarna wordt begraven en wat resulteert in een enorme verspilling. De kosten voor CO2-afvang worden geschat op $400-500 per ton CO2, maar Occidental verwacht dat deze kosten tegen 2030 kunnen worden gehalveerd door schaalvoordelen.
Het belastingvoordeel voor bedrijven die CO2 uit de atmosfeer halen, volgens de Amerikaanse Inflation Reduction Act, zal de ‘deadweight loss’ voor de maatschappij vergroten. Dit belastingvoordeel wordt gefinancierd door bedrijven en huishoudens die hogere prijzen zullen betalen voor dagelijkse boodschappen vanwege verplichte carbon credits. Hoewel CO2 geen supergevaarlijke en verontreinigende substantie is, worden er veel energie en middelen besteed aan CO2-afvangsystemen met grote economische implicaties.
Prijs Emissierechten – Dec-23 contract EEX (eur/t) – week cloud candle, log scale
“How on Earth could anybody expect those in Africa and the other horrifically poor nations to ‘get off fossil fuels’ when the rich countries haven’t come close to doing it.” – Jude Clemente
Hernieuwbaar
“5 Things I Truly Don’t Understand About The “Inevitable Energy Transition”
- Ondanks de onvoorspelbaarheid van het weer door klimaatverandering willen we steeds meer afhankelijk worden van weersafhankelijke energiebronnen zoals wind en zon voor de volledige vervanging van fossiele brandstoffen. Dit roept vragen op over de betrouwbaarheid van deze bronnen, aangezien ze niet altijd beschikbaar zijn en goede locaties beperkt zijn, wat de capaciteit ervan vermindert.
- Een unilateraal klimaatbeleid wordt bekritiseerd omdat het geen significante impact zou hebben op mondiale klimaatverandering. Bovendien kan het leiden tot carbon leakage, waarbij de productie verschuift naar landen met minder streng beleid, zoals China, wat de emissies uiteindelijk niet vermindert, maar verplaatst.
- Elektrische voertuigen (EV’s) worden gezien als onbetaalbaar voor de meeste mensen, en subsidies hiervoor worden gezien als het herverdelen van geld van de armen naar de rijken. Daarnaast zijn er zorgen over de hogere kosten van batterijen, de beschikbaarheid van grondstoffen en de milieu-impact van mijnbouw. Het creëren van banen door EV’s wordt betwist, aangezien EV’s minder bewegende onderdelen hebben en hun levenscyclusuitstoot hoger kan zijn dan die van traditionele auto’s.
- Rijke landen hebben moeite om af te stappen van fossiele brandstoffen, wat het voor arme landen nog moeilijker maakt. Ondanks subsidies en technische expertise blijven landen als Duitsland en Californië afhankelijk van fossiele brandstoffen. Dit roept vragen op over de effectiviteit van groen beleid en de haalbaarheid van “diepgaande elektrificatie” vanwege stijgende elektriciteitsprijzen en netstabiliteitsproblemen.
- De obsessie met luchtkwaliteit wordt bekritiseerd omdat de luchtkwaliteit al sterk is verbeterd. Kosten voor het voldoen aan overheidsvoorschriften worden uiteindelijk door de burgers betaald, waardoor hogere prijzen, lagere lonen en beperkte keuzes ontstaan. Op een gegeven moment kunnen de kosten van regelgeving de voordelen overstijgen. Verbeteringen in waterkwaliteit zijn er ook. Het is van belang om de economische rechtvaardigheid in het oog te houden als het gaat om het oplossen van de milieuproblematiek.
COMCAM – analyse op maat
Onze analyse geeft op hoofdlijnen een aantal ontwikkelingen aan die impact hebben op de energieprijzen. Een uitgebreidere analyse bieden we aan als losse dienst. Zo blijft u op de hoogte van alle relevante trends en ontwikkelingen in energie inkoop, de verwachte prijsontwikkelingen tot 3 jaar vooruit en alle relevante marktontwikkelingen op de energiebeurzen en wet- en regelgeving.
Op deze analyse rust auteursrecht van COMCAM. Teksten mogen niet worden overgenomen, gekopieerd, openbaar mogen worden gemaakt of verveelvoudigd worden, zonder expliciete toestemming van COMCAM. Ook bij citaten of gedeeltelijke overnames is dit niet toegestaan.
Volg ons op LinkedIn om op de hoogte te blijven van wat er speelt in de energiemarkt, de energietransitie & verduurzaming.